东方马拉松是最早的探险家和从业者，在中国地方价值投资领域。该公司的产品“东方行业偏爱”已入围今年十大投资组合基金排名。公司董事长郑Zhaomin拥有25年的经验。他不仅是中国第一个参加巴菲特股东会议的人，而且还导致该公司的团队六次参加巴菲特的会议。像大多数投资者一样，中东Zhaomin还在早期进出了期货，商品，外汇，股票和其他市场，交易了25种以上的商品，最终发现，只有价值投资值得坚持以下概念，即坚持这样的概念。持续一生，决心投资。到极端。最近，中Zhaomin是“私募股权排名Chunyu客厅”的客人。

东方马拉松（左）董事长Zhong Zhaomin和私人权益（右）的创始人Li Chunyu（右）

在香港股票投资的二十年经验，并受益匪浅

郑Zhaomin曾经是Junan Secureities业务部的总经理，领导商业团队在该国创建第一名。在纪念Junan合并后，老年山的人民渴望开展业务，以及与深圳相邻的香港的对冲。该基金已经相对成熟。受到影响的影响，Zhong Zhaomin在2004年与Dan Bin建立了一家私募股权公司，成为中国最早的阳光私募股权之一。此后，它立即在2008年注册了一家香港公司，并且是中国最早获得香港证券监管委员会资产管理许可证（第9类）的资产管理许可的最早的私募股权公司之一。

尽管近年来，香港股票吸引了越来越多的大陆人参加，但毫不夸张地说，中东Zhaomin在投资香港股票方面拥有超过20年的经验。中央Zhaomin还说，在香港的对冲基金公司的早期成立对他的投资产生了深远的影响，这也反映在三个方面：

首先，当时，国内对私募股权的监督几乎只是开始，在香港成立的公司受香港证券监管委员会的监管。他们很早就受到了香港更严格的监督，这对公司的内部管理非常有帮助。

其次，作为国际金融中心的香港，促进了对国际市场中资本运营的了解。

第三，很容易购买在纽约证券交易所和香港纳斯达克上列出的中国股票，这对于扩大视野非常有帮助。

好东西便宜时不应出售，并且不需要停止损失

与其他私募股权公司不同，当他们在早期阶段开展业务时，中东Zhaomin坚持不保护本金和利益。现在，东方马拉松的所有产品仍然没有停止损失。中东Zhaomin认为，风险控制是投资和风险控制的原则，但停止损失只是一种风险控制手段，而不仅仅是使用停止损失来解决所有风险控制问题。对于实际价值投资，股票价格波动不是实际风险。因为好东西不应该在便宜时出售，所以他们应该坚持保留价格，甚至应该购买更多。这也是未能在东方马拉松上设定停止损失的逻辑。

中东Zhaomin进一步提到，风险控制的主要目标是不要对客户造成永久资产损失。如果掉落的话，仍然有可能恢复的可能性，但是一旦清算，它将是永久的实际损失。成为客户投资客户的最负责任的方式不是要冒险使用客户的钱，而是要为最某些的回报而努力。建立新产品时，东方马拉松比赛通常会跟进投资。即使该渠道不需要后续投资，该公司也将主动遵循投资，将其自身利益与客户的利益约束。高度一致的兴趣是东方马拉松。投资者最强大的承诺。

隔离外力并做逻辑上的事情

基金提款和客户赎回是资产管理行业中最大的挑战。中东Zhaomin曾经负责两家证券公司的资产管理，还管理了一部分客户的资金。创办自己的业务后，他还管理了客户的钱。他认为，客户赎回引起的波动不是真正的风险，但实际的风险是投资的公司的基本面正在恶化，而且公司确实被高估了。因此，在东方马拉松的价值投资思维框架中，波动不是风险，而是现象。只有当业务存在问题时，才是真正的风险。

东方马拉松的商业模式和投资策略经历了许多迭代。该公司遵守其自己的投资原则，并紧随其后的是一群认可其投资理念的投资者。郑Zhaomin坚持做逻辑上的事情，隔离外部力量，并且由于管理累累而不想牺牲投资回报，因此他不会控制缩减以控制下降，但会根据估值过高的情况适当地减少持股。 。如果客户更担心，他也将进行完全沟通。

“ 1-3-10”原则，以实现最终投资

投资是“更少的胜利，更安静的胜利运动，快速胜利”的职业生涯。关键是找到优秀的公司。实现最终投资的是中东Zhaomin的始终追求。东方马拉松的特征是四个词：最高标准，即以最长的时间维度考虑价值，具有最高标准的团队的动态优化，具有最高标准的行业的动态选择，具有最高动态的公司的动态选择标准，最好的耐心等待良好的估计。价值，选择投资项目，选择投资策略。

所谓的终极手段找到最好的并尽力而为。以研究人员的招聘为例。招募的研究人员必须在该行业拥有五到十年的经验，了解投资，能够同意价值投资的概念，并且对行业也有浓厚的兴趣；研究上市公司的原则是“ 3 3s”，除了研究上市公司外，他们还需要研究至少3个客户，3个供应商和3个竞争对手。在选择股票方面，公司的每个研究人员每年只能推荐一张股票。我们还需要比较他去年推荐的股票以比较水平。

尽管上市公司的数量每年都在增加，但每年只有少数股票可以进入东方马拉松的核心股票库。就公司股票投资组合而言，东方马拉松有一个原则，即“ 1-3-10”。 1意味着一个研究人员可以在一年内找到一张非常有价值的股票； 3意味着一位研究人员跟踪三个以上的股票； 10意味着公司的投资组合不应超过10。除香港股票外。库存是最小的单位。东方马拉松对投资和研究团队的标准和严格要求。通过这种机制，它迫使自己选择最好的机制，直到找到最好的一种机制。

投资不是冲刺，而是马拉松

中东Zhaomin的投资理念经历了三个转型阶段。在研究巴菲特价值投资的早期，他倾向于成为“教义主义者”和“书籍主义”，因为他对巴菲特的价值投资的理解相对僵硬和机械化。在第二阶段，他学会了对企业和估值的重视，此时他仍然有很多愿望。 ，想找到一家好的公司，并想组建一支好的乐队。但是实际上，在价值投资领域，很难同时拥有鱼类和熊的爪子。在此阶段，中东Zhaomin的投资系统越来越成熟，他学会了如何做出选择，学会看待波动，通过公牛和熊看，并通过企业价值看待。

实际上，从长远来看，公牛和熊市并不重要，因为投资不是冲刺，而是马拉松，耐力和毅力比脑力更重要。这就是中东Zhaomin从“ Oriental Harbor Asset Management Co.”更改公司名称的原因。到“东方马拉松投资管理有限公司”。 - 为了鼓励自己以马拉松精神追求超长期投资回报。同时，中东Zhaomin还希望遵守符合客户和行业经济法律的投资原则，并通过自己的行动对这个行业产生积极的影响，以便每个人都可以关注并恢复本质投资，即公司的增长和未来。

在投资哲学中，东方马拉松在古希腊吸收了苏格拉底的智慧。苏格拉底曾经说过：“真正的情报是我对自己的无知的了解。”但是无知意味着要知道，知道自己做不到的地方可能是您能力的开始。与其他私募股权基金相比，东方马拉松的最大特征是要清楚其自身的能力和认知边界范围。

在东方马拉松比赛中投资有三个原则：它不擅长预测宏观经济和股票市场，但是它可以研究市场状况，因为它无法预测风暴，但需要建造方舟。它不擅长建立上市公司，但从长远来看，这确实是出色的公司。您可以超越波动，公牛和熊；选择上市公司时，您将不对，但是随着经验和课程的积累，希望通过依靠科学组合来提高准确性率并获胜。

价值投资没有边界，A股也合适

无论哪个资本市场都存在，价值投资的本质也没有差异，也没有国家边界，因为经济法律适用。从长远来看，价值投资背后的基本逻辑是公司正在创造价值，价格迟早会围绕价值波动。但是，投资环境，市场开放性和利率水平仍然存在某些差异，这将影响公司的估值水平。由于不同地区的差异很大，因此仍应对其进行不同的治疗。

东方马拉松比赛已投资于中国大陆，香港和美国上市的中国公司。中东Zhaomin对不同国家的运营也有自己的理解。

“以美国为例，它的经济阶段与中国不同，人口结构和系统不同，并且会以不同的方式对待。 M2发行量的发行量不同。

当被问及巴菲特的价值投资是否适合A股票市场时，Zhong Zhaomin可以肯定地说，A-shares可以是价值投资。在他看来，无论是在哪个资本市场所在，无论是本地价值投资还是西方价值投资，其本质也没有什么不同，理论上没有边界限制，因为经济法是适用的，但是它们可以基于他们自己在能力圈子中选择最确定性的领域。

将来，我们对三个主要行业感到乐观，并优化了组合和配置

中东Zhaomin具有选择一个行业的三个标准：最好有很大的机会来进行几何爆炸增长，即0-1的机会或有网络效应的机会。中东Zhaomin认为这是进行投资的最大机会。例如，一些互联网公司在短短几年内就可以估值数亿美元。

其次，它符合典型的复利机会，例如消费，服务，医学和其他薄弱的周期性行业。

对于强大的周期性行业，如果公司的障碍足够强大，则可以考虑在周期性水平较低时建立投资位置。原因是中国一直是制造能。尽管某些技术仍需要在研发上进行持续投资，但中国的制造业在国际上仍然非常有竞争力。

最后，该公司从三个最佳行业中选择了5-10家公司，并通过大胆的假设，仔细的验证以及不断动态优化的行业选择和股票组合。

牛市和熊市不是很大的交易，低级A股值得干预

在中东Zhaomin认为，市场趋势在资本市场中排名第一？但是从长远来看，这仍然是一家真正可以赚钱的好公司，而公牛和熊市也不是一件大事。只要您持有的股票具有较高的投资价值，公牛和熊市只会是暂时的，最终将通过并恢复正常。公司的内涵值是基础。市场越多，就越能突出价值投资的优势。根据中东Zhaomin的说法，东方马拉松的当前位置高于90％。

中东Zhaomin认为，投资者谈论了宏观和市场，并始终希望预测一些未来的趋势，但价值投资的核心是公司的未来增长和当前的估值。价值投资的基础是公司是否良好，以及您当时购买的价格是否合理。中东Zhaomin认为，在进行价值投资时，我们应该将注意力重新介绍给行业和公司，而不是谈论宏。他还认为，目前在A-Shares中处于低水平。从五年甚至十年的角度来看，现在是非常好的投资机会，甚至是罕见的投资机会。

中Zhaomin的投资谚语

在熊市中，您将知道谁是真正的核心竞争力。如果您很幸运地发现一家真正出色的公司，从长远来看，牛市和熊市就不会是一件大事。

对杰出企业和乐队运营的长期投资是不同数量级的投资策略。

苏格拉底的智慧：“知道自己的无知是最大的智慧”；我们承认我们的三个主要无知：我们不会预测宏观趋势；我们不会抓住机会短期市场波动；我们将无法选择一家公司。

投资既是一种哲学，又是一种实践：更少的胜利，仍然赢得运动，速度缓慢赢得胜利；使用马拉松精神，最终的态度和方法来追求超长期的回报。

投资是业务领域的分支机构，基本原则是做您确定的事情。例如，如果您熟悉化学工业，则将研究化学工业。如果您来自Zhejiang，您将在Zhejiang附近学习更多公司。

强迫自己选择3-5行业，不要用360件事做任何事情，放弃小事，放弃大事，敢于放弃。这是一个重要的策略。

大型企业依靠定性分析来追求模糊的正确性，而不是更准确的错误。